对亨迪药业的具体股权运作过程是，在2000年5月至2012年11月期间，天茂集团通过多次收购其他合资方的股权，逐步将亨迪药业变为了自己的全资子公司。

　　接下来在2019年7月份，天茂集团作价3.96亿元，将亨迪药业的100%股权转让给了新理益集团旗下的上海勇达圣。

　　后来在2020年5月份，刘益谦又向其4个子女转让了部分亨迪药业股权，并进行了股权激励等。这是亨迪药业于2021年12月成功上市前最后一次发生股权变动。

        依赖印度市场

　　亨迪药业能长期维持其在布洛芬原料药市场的地位，与印度市场有分不开的联系。

　　亨迪药业旗下的一家子公司格莱药业，曾作为其布洛芬原料药主要生产销售主体，也曾是亨迪药业的主要收入利润来源。而这家企业，是亨迪药业与自己一家印度客户的合资企业。

　　2003年起，印度布洛芬原料药和制剂企业印度格莱开始与亨迪药业达成合作，向后者采购布洛芬原料药产品。

　　随着双方合作加深，2007年，亨迪药业与印度格莱合资成立湖北格莱药业，双方各占50%股权。据亨迪药业招股材料，在其后12年的合资经营中，印度格莱不介入格莱药业的日常经营管理之中，“而是主要看重亨迪药业布洛芬原料药的品质和稳定的供货渠道”。

　　2019年12月，亨迪药业收购了印度格莱所持的剩余50%格莱药业股权。

　　2020年，格莱药业被母公司亨迪药业吸收合并。

　　至今亨迪药业与印度格莱仍旧保持业务往来，2020年印度格莱同时是亨迪药业的供应商和第一大客户。

　　除了印度格莱之外，亨迪药业还与其他印度药企关系密切。

　　根据招股书，异丁基苯是合成布洛芬原料药的主要中间体，2018、2019、2020年，亨迪药业异丁基苯的采购额分别为4005.65万元、4454.43万元、9114.64万元，且全部由Vinati Organics Limited（简称Vinati）和IOL Chemicals and Pharmaceuticals Limited（简称IOL）两家印度供应商提供。

　　其中，Vinati为公司异丁基苯的主要供应商，而IOL为异丁基苯的补充供应商。2020年，Vinati名列亨迪药业第一大供应商。

　　对于这种情况，亨迪药业在招股书中解释道，Vinati和IOL分别是全球第一、第二大异丁基苯供应商，两家企业已占全球异丁基苯约95%的市场份额，公司出于采购规模、采购成本等因素的考虑，仅向这两家供应商采购异丁基苯，具有合理性。

　　在供销两头，亨迪药业都依赖着印度企业，这在一定程度上为公司的稳定经营带来了挑战。

　　另外，在布洛芬原料药市场中，尽管亨迪药业已经是全球六大厂商之一，但其面临的竞争压力并不小。

　　布洛芬原研药专利权早在1981年就已过期，中国、印度等发展中国家随之开始大力发展布洛芬产业。目前市场中各厂商的生产工艺、技术水平差别并不明显。因此，控制生产成本、提升产品规模几乎成为了每个厂商的市场战略。

　　在这一轮终端“缺药”带来的暴涨行情之前，2021年、2022上半年亨迪药业的布洛芬原料药业务都面临着营收和利润的同比下滑。在这背后，既有疫情之下大宗商品价格上涨带来的连锁反应，也要考虑到公司全球竞争对手产能释放带来的压力。

　　2014年，在接受每日经济新闻采访时，刘益谦曾吐露心声：“做实业比较难……不亏钱的（实业）企业就是好企业。”

　　近期市场对布洛芬概念的热情，对刘益谦和亨迪药业来说，某种意义上可能更像是“意外之喜”，市值的丰收来得如此突然。