2021年2月，黄光裕出狱。

　　同年4月7日下午7时，国美零售举行了全球投资人电话会议，国美零售创始人黄光裕出席了此次会议。

　　这是黄光裕在回归国美后第一次出席公开会议，此时距离他假释出狱仅仅过去两个月。

　　对于黄光裕的归来,资本市场给予了很高的期待，其在二级市场的股价也直接暴涨到2.550港元/股，而这也是近5年以来国美零售股价的峰值。

　　“力争18个月让国美恢复原有市场地位，”这是黄光裕回归时高喊的话。而在这场公开的电话会议上，黄光裕更是立下豪言，“中国零售市场增长的机会很大，国美电器打通线上线下后，线下门店会进入盈利状态，预计今年盈利8亿元。”

　　在他的眼中，国美供应链的优势仍在，旗下安迅物流服务覆盖全国99%的四级地址及超过80%乡镇级地址，还在尝试从电器拓展至全品类的尝试。

　　如今距离黄光裕立下“豪言”已经过去630余天，黄光裕对外交出的答卷并不理想。2021年，国美零售实现营收464.84亿元，仅同比增长5.36%，净亏损为47.7亿元，归母净亏损44.02亿元。这意味着，从2017年起的短短5年，国美零售已累计亏损215亿元，甚至远超其当前市值。此外，国美的负债总额虽有所下滑，但仍达到633亿元，而有息借款总额则为282亿元。

　　公司业绩不及预期，也让资本市场对黄光裕彻底失望，公司股价的跌幅速度甚至比以前还要快，过去的一个月里，国美零售的股价都未超过0.2港元/股。

　　不仅如此，进入到2022年11月以来，国美更是深陷大量拖欠供应商货款和员工工资、裁员、“国美破产”等一系列负面新闻之中。

图源：微博@新浪科技

　　作为国美电器和家电零售业连锁模式创始人，黄光裕的回归为什么没能救国美于危难？造成国美出现一系列困境的根源是什么？

　　理想与现实的碰撞

　　18个月让国美恢复原有市场地位，黄光裕的这一理想有多丰满，面对的现实就有多骨感。

　　2021年以来，由于疫情仍在全国多地散发，多地政府出于疫情防控需要，不得不临时采取限制人员流动的措施，这自然也让国美在全国多地的线下门店客流量暴跌。

　　江西省某家国美线下门店经理张宇告诉价值星球，2021上半年自己所在的门店客流量和2019年同期相比，至少跌去50%。加上疫情导致很多家庭缩减开支，购置家电的需求也在明显降低，门店的营业收入也较2019年同期跌去六成。与此同时，门店不得不面临高昂的房租成本、员工成本以及其他成本。

　　国美门店不断下跌的客流量虽然和疫情因素有一定关系，但不可否认的一个现实是当80、90后逐渐成为整个家电市场消费主力军时，他们对于家电的种类选择、渠道抉择也更加多元化。

　　来自安徽省合肥市的王自强告诉价值星球，自己和爱人在去年春天结婚时，虽然在合肥市内有大大小小不少国美线下店，但自己婚房内的大家电几乎都是从京东上购买的，一些小家电则从拼多多、抖音、淘宝等电商平台上购买。

　　之所以这么选择，一是自己和爱人平时工作很忙，根本没有时间去逛店；二是京东上的大家电种类和品牌不但数量多，而且也能提供上门安装、退货等售后服务，一些小家电的价格甚至还会比国美线下门店低很多。

　　王自强接着表示，不仅仅是自己已经很少逛国美了，自己身边很多朋友也是。比如说，他的一个兄弟在装修时，直接使用小米全屋智能家居，屋内的整个家电全部是小米的。

　　实际上，在黄光裕入狱的十几年里，以家电为代表的中国零售市场发生了巨大变化，阿里旗下的淘宝与天猫不断攻城略地，拼多多成为中国用户规模最大的电商平台，当年“国美与苏宁”的家电大战，主角也变成了电商之战，求稳的国美甚至开始被人们遗忘。

　　据《2021年中国家电市场报告》显示，家电销售渠道方面，京东以32.5%的市场份额位居第一，而国美零售的份额仅为5%，险些沦为“Other”。在2019年，国美渠道占比的数据为5.8%，仍处于下滑趋势。

　　除此之外，家电市场作为国内房地产的后市场，也受到一定周期性影响。进入2020年后，在“房住不炒”的前提下，国内房地产行业逐渐式微，家电市场自然也从此前的增量时代进入到存量时代。

图源：国家统计局

　　事实上，令黄光裕焦虑的不止外部环境的变化，国美自身也有许多问题待解。

　　其一，严重缺钱。按照2020年国美对外公布的财报来看，自2015年开始，国美资产负债率依次从接近60%增至66%、72%、82%、88%，最终变为2020年的98%。而按照国美账面上现金及现金等价物约95.97亿来算，不过是其529.43亿流动负债的18%。

　　但问题是，一直深陷亏损泥潭之中的国美却又无法靠自己完成“输血”。因此，如何引入外部的资本来为国美“输血”，成为了黄光裕首要面临的难题。

图源：东方财富网

　　其二，家电品牌方在去“国美化”。早在2021年4月19日，一份落款为美的集团中国区域的公函称，由于济南国美分部员工对美的员工“物理殴打”一事，美的系全品类即日起全面撤出国美济南分部。

　　更早前惠而浦的公告显示，2019年至2021年，其在国美电器的销售额分别为1.52亿元、9812万元、7958万元，在总销售额中占比分别为2.87%、1.98%、1.60%。不管是总量还是比例，均在连年下跌。

　　另外，长期从事家电品牌运营工作的刘磊也告诉价值星球（ID：ValuePlanet），随着这几年家电品牌方线下渠道建设逐渐完成，以及线上渠道和出海业务的丰富，国美这种传统家电卖场对家电品牌的重要性在逐渐降低。更重要的是，现在家电品牌更看重的是渠道方的回款速度，毕竟谁也不想被账期拖死。

　　其三，国美员工如何适应黄老板的管理方式。由于国美此前先后历经黄光裕入狱、高层因控制权而产生内斗等事件，所以黄光裕之妻杜鹃的想法是帮助黄光裕守住国美，这点从国美此前相对较为平稳的业绩也能折射一二。