2022年2月底，巴菲特每年一度的致股东公开信如约而至。

　　巴菲特特别表扬了自己推动公司价值上升的“四大巨头”：保险、苹果、BNSF（伯灵顿北方圣达菲铁路公司）、BHE（能源业务）。

　　很多投资者都认为巴菲特的第一大重仓股——苹果功不可没。截至2022年3月，这家超级公司的市值已经达到惊人的2.2万亿美元，而伯克希尔当初对这家超级公司投资的311亿美元，到现在根据持有股票价值计算，已经达到1200亿美元。

　　但如果按照持有的市值或估值来看，苹果却并不是巴菲特最重的仓。铁路运输公司BNSF目前的估值约为1600亿美元，长期位列巴菲特产业中规模体量价值最高的之一。

　　也就是说，铁路物流是巴菲特最依仗的行业之一，这些物流资产也给其带来了丰厚的回报，仅2021年就贡献了超过60亿美元的纯利。

　　过去的一年，伯克希尔赚得盆满钵溢，股票全年回报率为29.6%。2021全财年营业利润总计274.55亿美元，同比增长25.2%。净利润897.95亿美元，同比增幅高达111%。优质的物流资产功不可没。

巴菲特在过去一年的经营中大获成功

　　而在大洋另一面，一段时间以来中国境内的物流企业不论是整车、零担还是快递配送，几乎都陷入到艰巨竞争和困难经营的局面。两者之间的差异之大，意味着国内物流行业正处在一个价值深坑之中。

　　中国的物流企业真正爬出这个价值洼地、真正向市场展示出自己的盈利能力和资本市场影响力，显然还为时尚早。想要看到那一天，我们还需要等到更多、更大型、更重磅的并购案出现。

　　01

　　强烈反差

　　借着“股神”的眼光，我们得以看到物流公司原来可以具备如此巨大的市场价值。

　　伯灵顿北方圣达菲铁路公司已经经过了172年的漫长发展历史，目前是美国第一大铁路公司。旗下的铁路网络达32500英里，覆盖美国28个州和加拿大3个省，员工总数超过3.4万人。

　　伯克希尔·哈撒韦2007年入股BNSF，持股22.6%。金融危机时，巴菲特坚持看好美国经济的未来，在2010年投资440亿美元完成私有化，使其正式成为伯克希尔·哈撒韦的一部分。目前其估值已超过1600亿美元。

　　低调的BNSF才是巴菲特旗下真正的头牌资产。借着“股神”的眼光，我们得以看到物流公司原来可以具备如此巨大的市场价值。

　　而且美国铁路公司不光仅有BNSF，另一家头部企业的美国联合太平洋铁路公司近日公布了2021年业绩，其2021年公司营业收入218.04亿美元，同比增长11.63%，归属母公司净利润65.23亿美元。截至2022年3月份，UNP市值超过1600亿美元。

　　包含BNSF和UNP在内，美国现在一共有七大铁路公司，市值总计超过5000亿美元。其中仅BNSF和UNP两家公司的市值，就足有中国市值最高的两家铁路公司——京沪高铁和大秦铁路的总市值的6倍。在东方财富网给出的数据中，A股物流行业中共有52家上市企业，总市值为1.1万亿元，勉强和UNP一家公司持平。

大秦铁路是国内煤炭运输的最大动脉

　　被中国消费者所更熟悉的快递物流，在美国也同样是物流行业中的一个重要支柱，主要巨头就是UPS和联邦快递。

　　最近，世界快递企业NO.1的UPS联合包裹宣布，公司预计将提前一年实现2023年的营收和利润率目标。消息一出，UPS股价大涨13%，市值一度超过2000亿美元。

　　另一家大型快递公司联邦快递FDX估值略低，仅有不到12倍市盈率，但即便如此其市值也超过了500亿美元，这个数字意味着，它几乎相当于A股四大快递巨头——顺丰、圆通、申通、韵达的市值总和。

　　02

　　局面挣扎

　　其实快递市场是在快速增长的。

　　中国的物流企业不是没有过高光时刻，一度最闪耀的就是顺丰。

　　2021年2月9日，顺丰控股披露收购嘉里物流51.8%股权的公告，花费175.55亿港元。与此同时，顺丰控股还宣布将大手笔定增募资220亿元，募集资金净额的主要投资目标就是新建湖北鄂州民用机场转运中心工程。

　　消息刺激着顺丰控股的股价，一时涨至历史新高的124.07元，市值超过5335亿元，远超联邦快递。

　　但无奈好景不长。2021年一季度顺丰业绩暴雷，遭遇上市以来的首季亏损，资本市场即刻报之以“一泻千里”，市值蒸发超过了3000亿元。

　　虽然股价一度反弹，但通达系在资本市场上的表现甚至更差。2021年前三季度，几家主要公司的营业几乎全线亏损。

　　从整个行业的角度来看，其实快递市场是在快速增长的。国家邮政局数据显示，2021年全国快递服务企业业务量累计完成1083.0亿件，同比增长29.9%，是彻彻底底的高增长市场。

　　盘子大了蛋糕却不见长，原因为何？高强度的竞争无法让行业收入消失，却能让行业利润消失。