我们认为，中国快递生命周期是由三轮传统生命周期(依次是完全竞争阶段、龙头竞争阶段和寡头竞争阶段)相衔接的全生命周期。当前中国快递业正处于完全竞争阶段的衰退期与龙头竞争阶段的萌芽期的叠加期，重点投资运营效率高且加盟商风险管理较好的企业。我们判断，中国快递将进入龙头竞争阶段的成长期，综合物流业务将呈现爆发式增长，行业景气有望持续维持高位，重点关注战略布局领先、具备卡位优势的企业。

　　龙头竞争看卡位，寡头竞争重盈利

　　龙头竞争阶段的决胜在于卡位优势，网络关键节点、多维度产品线、全细分市场的卡位将决定这场快递长跑比赛的优胜者。随着龙头竞争阶段后期的市场出清，行业将迎来寡头竞争阶段，竞争格局将大幅改善，企业盈利水平有望得到修复。

　　优质成长股，基于比较优势的选择

　　鉴于通达系尚未有一家形成寡头竞争的护城河，同时考虑到未来综合物流市场的巨大潜力，我们看好一线快递公司在龙头竞争阶段成长期的投资机会。

　　厚厚的雪，长长的坡，以及越挖越深的护城河，快递行业是物流行业中值得长期关注并寄予期待的赛道。

　　对于长期投资，我们的排序逻辑：1)战略具有前瞻性的公司先发优势显著;2)网络管理优良的公司执行力强;3)善于学习、迅速纠错的公司存在弯道超车的可能。