较高的定价使得公司的收入体量、经营活动现金流规模也为同行数倍。核心时效产品带来的庞大收入与现金流也使得公司有能力去培育新产品，为新业务开展提供资金保障。

　　(四)研发投入与资本化比率居同行前列，科技实力雄厚

　　顺丰高度重视对信息系统投入和建设，利用科技来优化底盘信息系统建设，打造简洁高效的业务流程，提升业务时效、降低运营成本。2017年公司研发人员数量为2800人，科技投入16.04亿元，占营业收入比例为2.26%;其中研发投入为11.67亿元，资本化比率41.71%。

　　无论从研发人员数量、研发投入绝对额与占收入比、研发投入资本化比率来看公司的研发投入均远超同行。领先于同行的研发投入与研发资本化比率使得公司的无形资产规模(除去土地使用权)与同行差距越拉越大。

　　高研发投入造就雄厚的科技实力。截至2017年公司已获得及申报中的专利共有1004项，其中发明专利366项。目前集物流无人机、智能设备、智慧决策等硬件设备与技术于一体的雄厚科技实力已成为顺丰首要的核心竞争力。

　　(五)科技底盘、网络资源为场景拓展、业务延伸保驾护航

　　我们认为公司场景拓展包含两方面：配送端物流服务的拓展与价值链的拓展。一方面以核心产品为基础，在时间、空间、重量、温度等维度进行延伸，衍生出同城、国际、重货、冷运等新业务;另一方面，将业务由配送端延伸至价值链前端的产、供、销、配等环节，以客户需求出发，利用大数据分析和云计算技术，为客户提供仓储管理、销售预测、大数据分析、金融管理等一揽子解决方案。科技底盘与网络资源则为场景拓展、业务延伸保驾护航，助力场景落地。

　　● 科技底盘、网络资源保障配送端物流服务拓展的能力

　　顺丰一贯重视并积极投入公司的各项智慧物流建设，旨在通过基于人工智能、物联网、机器学习、智能设备等技术的综合应用，引领物流进入智能化、可视化、精细化、数字化的新时代，目前科技的应用也已渗透公司各环节、各产品。一单快递从下单、揽件、中转、运输、派件等环节蕴含着电子面单、智能设备、自动分拣、机器图像识别、智慧地图、智能投递箱等设备与技术;不同业务相似的操作流程使得每一环节应用到的科技可以推广至时效、经济、重货、冷运、同城、国际等产品。

　　科技的渗透对公司物流效率提升、成本节约的效果显著。近三年末端快递小哥人均效能由80件提升至100件左右;17年电子面单普及率年初仅为30%，到年尾已提升至96%，电子面单的使用使得客服人员、输单人员数量大大减少。

　　除了自用，公司还可以将研发形成的科技社会化。例如以GIS技术为基础，融合大数据和人工智能等技术，面向AI的智慧物流地图可以为店铺选址(智慧地图可以看人口密度、商圈、公司、工厂等)、路径规划等物流决策提供基础支撑;将机器图像识别技术应用于发票、营业执照和身份证识别的服务已在试点运行，整体准确率达到90%以上，未来可取代人工录入发票、营业执照和身份证等信息的工作。

　　由天网、地网、信息网与直营模式构成的高稳定性、强控制性的服务网络是一切配送端物流服务的基础;科技的应用则渗透于配送端各产品、各环节，为新业务运行降本增效;网络资源、科技底盘共同为配送端物流服务的拓展保驾护航。

　　● 科技底盘、网络资源为价值链拓展、提供综合物流解决方案保驾护航

　　除了配送端的高质量物流服务，基于顺丰控股及整个顺丰集团在物流、科技、商业、金融等方面的资源能力，公司还将业务由末端配送延伸至价值链前端的产、供、销、配等环节，以客户需求出发，利用大数据分析和云计算技术，为客户提供仓储管理、销售预测、大数据分析、金融管理等端到端的综合物流解决方案。

　　在价值链拓展过程中，顺丰基于不同行业、客群、场景的需求多样化，及时升级到“以用户为中心，以需求为导向”的产品设计思维，聚焦行业特性，深挖不同场景端到端全流程客户需求，设计适合行业细分客群的有质量的差异化产品和服务。目前顺丰已为3C、生鲜、服装、医药等行业提供综合性物流解决方案。

　　(六)品牌共享、网络延伸、流量外溢、科技赋能，迈向超级物流平台

　　如何理解公司业务多元化布局?我们认为场景拓展的背后是公司网络延伸、品牌扩张、流量外溢与科技赋能的过程。

　　1)品牌共享。

　　由核心产品形成的时效、安全、服务俱佳的良好品牌形象可以对新业务提供品牌背书、形成市场号召力。

　　2)网络延伸。

　　高品质的快递服务网络在新业务推出初期可以与其协同发展，降低由于装载率不足而导致的亏损;规模逐渐扩大过程后可以重新起网，延伸现有的快递网络来提高产能。

　　3)流量外溢。

　　由核心产品带来的庞大现金流与收入可以培育新业务、为其提供资金保障。

　　4)科技赋能。

　　研发投入形成的各项科技可以应用于配送端物流服务的各产品、各环节，为新业务运行降本增效，也可以用于提供端到端的综合物流解决方案。

　　5)场景拓展、业务延伸。

　　基于网络资源、品牌形象、庞大流量、雄厚科技实力将场景拓展、业务延伸，一方面在配送端物流服务的将核心时效产品在时间、空间、重量、温度等维度进行延伸，带动同城件、国际件、重货、冷运等新业务落地;另一方面将价值链由末端配送延伸至前端的产、供、销、配等环节，面向标杆行业提供综合性物流解决方案，从而迈向超级物流平台。

　　三、顺丰超级物流平台的构建：基于核心时效产品的延伸

　　(一)重货：借助“顺丰”与“顺心”品牌，实现高中低端市场全覆盖

　　● 借助快递运力，进军零担高端市场

　　零担行业主要为B端客户提供点对点服务，除快递涉及末端收派环节外，零担与快递运作流程基本一致;但零担行业货物的标准化程度、重量、时效要求与快递行业差异较大。由于时效性低于快递、省去末端收派环节，零担行业的机队投入、网点密度低于快递。机队投入与网络密度构筑行业壁垒，较低的进入门槛、标准化程度以及由行业单票重量跨度大而导致的分散化需求使得行业竞争者数量众多、集中度远低于快递。2017年我国零担行业CR8仅为2.6%，不及中国快递行业与美国零担行业集中度的零头，但是其市场规模却为中国快递的2.75倍、美国零担的4.6倍。

　　大件电商渗透率的提升为零担行业的发展提供直接推动力。从网络购物的发展历程来看，网购品类经历了从产品到服务、标品到非标品的延伸。随着消费升级的发展与物流基础设施的完善，大件商品(大家电、家具、建材、运动器材和卫浴等)交易规模不断增长。